小微企业不仅是我国税收的重要来源之一，对扩大我国就业岗位、稳定经济增长以及推动经济创新也发挥了重要作用。但由于在会计处理、财务信息披露、管理架构等方面不够规范，融资规模较小，金融市场针对小微企业的信贷配给行为普遍存在，小微企业的“融资难”问题一直得不到有效解决。针对小微企业生产经营信息透明度低，缺少贷款抵押和担保品，商业银行无法有效开展有效的贷前审查特性，信贷管理成本过高的特点，我国传统商业银行在向小微企业发放信贷过程中探索建立了四种信贷模式：一是根据“大数法则”降低风险，商业银行以风险可控为出发点，向小微企业批量授信以分散风险;二是为小微企业开办“信贷工厂”，通过流程化作业，向小微企业集中授信;三是利用“人缘、地缘”等渠道，通过实地走访，获取小微企业生产经营等相关信息，针对不同企业采取差异化授信;四是利用社交或生产经营的“圈子”，向某一特定商圈或产业链内的企业提供融资，按需授信。在这四种模式中，前两种模式主要降低信贷发放和管理成本，通常为大中型银行采用，后两种通常为股份制商业银行和区域性城市商业银行采用，充分地利用了小微企业的社会网络和产业链特征。

　　对于传统商业银行而言，向小微企业提供融资支持固然可以获得较高的利息收入，但高昂的贷前调查和贷后管理成本以及明显的规模不经济降低了吸引力。因此，即便有国家针对性地出台了缓解小微企业融资难的扶持政策，明确要求传统商业银行增加对小微企业贷款份额，绝大部分小微企业仍然因信用等级达不到银行要求或者无法适应商业银行冗长的审批流程，最终与商业银行的信贷支持失之交臂。这其中，除了极少数具有高成长性的企业可以获得创业投资、风险投资、天使投资等直接融资，大部分盈利不错但成长性一般的小微企业，因无法及时得到资金扩大生产规模而错失发展良机，不仅影响了企业自身的发展，也降低了整个社会的潜在经济增长速度，造成了不必要的社会福利损失。

　　网络借贷的出现，为真正解决小微企业“融资难”打开了一扇窗口。依托贷款平台丰富的线上资金来源和平台线下的贷前审查以及信用风险控制手段，网络贷款平台一方面为投资者提供了远高于传统商业银行的资金收益率，另一方面，也较为有效地满足了小微企业发展面临的嗷嗷待哺的资金需求。

　　网络借贷本质及其特征

　　本质

　　网络借贷是借贷双方利用互联网技术，消除信贷市场中广泛存在的信息不对称，促成信贷交易达成，因此网络借贷本质上仍然是信贷交易。与传统的通过商业银行开展信贷业务不同的是，网络信贷是借贷双方直接达成信贷交易，借贷平台仅作为信息中介参与交易过程，不承担借款人潜在的信用风险，因此网络借贷属于直接融资范畴。互联网将世界各地的计算机终端、智能手机等移动终端和服务器相互连接，形成全球性网络整体，使信贷交易双方能低成本、实时地获取全球各地与金融交易决策相关的信息。随着互联网应用范围日趋广泛，固定互联和移动互联等接入端数量越多，互联技术越发达，信息传递速度越快，网络信贷平台促进信贷交易达成的作用越强。

　　如图1所示，传统信贷市场中由于信贷交易双方信息不对称，信息搜寻成本高昂，资金供求双方无法及时有效获取交易信息，必须借助于银行等中介才能达成交易。这种模式增加了交易成本，同时由于供求双方难以直接沟通，市场传递过程中的信息失真也导致金融市场无法有效满足真实需求，特别是这种传统的信贷交易模式中，信贷交易双方相互分离，商业银行一方面需要向存款人支付利息成本，同时还需要承担借款人潜在的信用风险，由于风险无法有效转嫁，商业银行通常采取信贷配给对借款人进行筛选。按照古典理论，信贷市场出清时资金供求双方都能以合适的价格达成交易，但现实中由于信贷配给广泛存在，市场扭曲十分常见。

　　互联网大规模普及应用，解决了信息不对称导致的信贷市场扭曲行为。如图2所示，随着网络信贷平台大规模崛起，传统商业银行通过揽储、承担风险并发放贷款以完成资金交易的作用在下降。因为借贷交易双方利用互联网技术能低成本地实时了解交易对手的供求信息，消除了信贷市场普遍存在的信息不对称，有利于交易双方直接发现交易对手，在有效降低搜寻、识别以及完成信贷交易等诸项成本的同时，也直接提升了金融资源的配置效率。

　　特征

　　网络借贷的快速发展，一方面得益于我国网络普及程度不断提升，借贷双方可以便捷的获得互联网金融服务;另一方面，我国信贷配给行为普遍存在，导致网络借贷存在规模庞大的真实需求。现阶段我国网络借贷对传统借贷市场具有四大创新特征。

　　平台创新。网络借贷是在传统信贷业务基础上进行的平台创新，资金供求双方依托互联网技术构建的借贷平台实现信贷交易。网络借贷以互联网络中虚拟的服务平台为基础向客户提供服务，不仅降低了平台的建设成本和维护成本，同时依托互联网技术，可以克服时间和空间对交易双方的限制，降低了传统商业银行营业网点设置不足给金融消费者带来的不便，同时也直接降低了商业银行传统的营业网点带来的巨大营运成本。

　　渠道创新。网络借贷依托互联网向资金供求双方提供信息，借贷双方通过网络借贷平台可以搜寻潜在交易对手，交易双方可以利用网络渠道快速达成交易，因而为借贷双方提供了一种全新的资金交易渠道，提高了融资的便利性。

　　范围创新。传统商业银行出于规模经济考虑对借款人融资提出了较高的进入门槛，并要求借款人通过担保、抵押、质押等方式转移借款人潜在的信用风险，因此将大量潜在的借款人排除在服务范围之外。网络借贷以较低的边际成本，依托互联网技术获知借款人潜在的信用风险，减少了对借款人担保品的要求，为无法获得正规信贷金融服务的企业和个人创造了获得金融服务的机会，极大地扩大了借款人的范围。

　　效率创新。传统的商业银行从接受借款人的信贷申请到完成贷款资金发放需要较长的时间周期，一些机构的贷款审批周期可达60天以上。过长的信贷审核周期，不仅降低了企业经营效率，而且当借款人急需资金扩大生产规模或完成新增订单等短期扩大生产规模行为时，过长的审批周期通常意味着借款人将错失发展机遇。网络借贷依托互联网技术，可以极大提升服务效率，实现效率创新。这种创新主要表现在两方面，一方面是以简洁的服务流程，降低了资金供求双方的时间成本和资金成本，提升了服务效率;另一方面为无法获得传统信贷服务的金融消费者提供了资金融通服务行为，提升了全社会的金融资源配置效率。

　　网络信贷促进小微企业发展

　　融资门槛和融资成本高、资金可得性低一直是小微企业发展壮大过程中面临的主要挑战。长期以来央行以及金融监管部门一直在努力促进商业银行信贷资金向小微企业倾斜，如2013年央行和银监会为了贯彻国务院办公厅《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，明确要求商业银行小企业信贷要达到“两个不低于”的要求，即商业银行对小微企业贷款增速不低于同期各项贷款平均增速、贷款增量不低于上年同期水平。同时，央行还设立了“支小再贷款”，支持小型城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和村镇银行等四类金融机构发放小微企业贷款。然而，由于小微企业数量庞大、单笔贷款规模过低，加上信息不透明、可覆盖信用风险的资产有限，因此小微企业融资难的问题一直无法有效解决。网络信贷出现以来，就以其低成本、快速、风险分散和期限匹配的优势，成为我国小微企业成长壮大的重要资金来源，网络信贷也因此成为解决我国小微企业融资难的重要渠道之一。

　　网络信贷增加了小微企业的信贷可得性。传统商业银行通过营业网点吸收存款，并将资金逐层归集到总行，然后在总行统一的信用风险管理制度下进行信贷资金安排。这种信贷管理模式不仅降低了资金周转速度，同时由于借款人与其风险管理部门之间信息不对称，风控管理人员难以准确界定借款人的信贷风险，最终只能通过抵押品、担保品等方式覆盖信用风险。此外，传统商业银行的吸收存款和发放贷款是两个完全相互隔离的业务流程，银行吸收存款发放贷款，虽然实现了资金从存款人向借款人的转移，但是借款人的信用风险却由商业银行自行承担，造成整个商业银行体系风险过度集中。如此一方面导致商业银行监管部门对银行进行严格的监管;另一方面，商业银行自身为了防范信用风险，也被迫对低等级的借款人实施信贷配给。

　　与商业银行信贷管理模式不同，网络信贷平台通过互联网募集资金，再通过互联网平台分发资金，提升了信贷资金的运用效率。网络信贷平台在资金募集和分发过程中协助投资者对借款人的信用状况和潜在的信用风险进行甄别，平台本身不承担借款人的信用风险，而是由投资者在发放信贷时通过风险溢价自主识别借款人的信用风险。这种直接融资运作模式解决了传统商业银行面临的信用风险过度集中带来的经营风险。同时，平台通过虚拟网络撮合投融资双方，解决了双方面临的信息不对称和时空的局限性，促进资金向小微企业主转移，极大的增强了小微企业的信贷可得性。

　　网络信贷降低小微企业的融资成本。由于信用风险集中，传统商业银行在开展信贷业务时需要满足资本充足率、法定准备金率、不良资产拨备等监管指标约束，此外商业银行为了甄别借款人，还需要采取严密的信贷审批流程，这些措施最终导致传统商业银行或者放弃对小微企业提供信贷，或者通过第三方(如小贷公司、融资性担保公司等)向小微企业提供信贷。由于小微企业巨大的信贷服务需求无法从正规的商业银行得到满足，通过非正规金融渠道获得融资成为小微企业的常态，并由此导致我国民间高利贷、典当、小贷公司等草根金融快速生长。如一些小贷公司在向小微企业提供融资时，除了收取利息，还以账户管理费、签字费、财务顾问费等多种形式向借款人收取额外的成本费用，使小微企业总体融资成本远高于传统的商业银行信贷利率。

　　如表1所示，2014年12月31日宁波市发布的小额贷款公司贷款综合利率指数显示，全部贷款余额平均年化利率为18.54%，其中上一个工作日当天新增的贷款平均年化利率为20.12%。由于缺少进一步说明，我们无法了解这一利率水平中是否包含非利息费用成本。

　　网络信贷融资的利率成本差异较大，国内统计数据表明，目前网络信贷资金成本最高的约为24%，最低的约为8%。由于借贷双方直接交易，这种差距一方面反映了投资者对不同融资者风险溢价不同，同时也反映了网络信贷风险定价的市场化程度。为了更好的了解网络信贷利率水平和分布状况，2014年12月，通过抽样分析方法，随机对国内主要网络信贷平台54416位线上网络信贷融资样本进行的调查统计分析显示，94.5%的网络信贷年化利率处于10%～14%的区间内，仅有1.5%的借款人融资成本超过14%。比较网络信贷和小额贷款行业发达的宁波地区利率水平可以发现，网络信贷能明显降低小微企业的融资成本，加速小微企业资本积累、促进小微企业快速发展壮大。

　　网络信贷高效率的资金流动增强小微企业把握机遇能力。灵活经营是小微企业发展最大的竞争优势，它要求小微企业占有充分的市场信息、良好的决策机制以及高效的执行体系。前两者是小微企业主通过长期摸索或积累而获得的内部化优势，是小微企业成长壮大的核心竞争力，但是这种核心竞争力要转换为现实的生产力，推动企业成长壮大还需要高效的执行效率，这种高效的执行效率的关键是当机遇来临时能快速获得资金组织生产经营活动。

　　资金不足是小微企业发展过程中面临的瓶颈，特别是当企业面临季节性或者偶然性订单时，没有及时可靠的资金来源就意味着企业无法按时履行合同，因此面对突如其来的季节性订单，高效及时的资金来源对于小微企业至关重要。传统融资渠道由于信贷审批周期长，各种风险覆盖手续复杂(如质押担保品、担保机构的确定等)，从信贷申请到得到融资支持的整个流程可能需要数十天到几个月，这对于小微企业捕捉季节性订单和偶然性订单带来的发展机遇十分不利。

　　网络信贷能快速为小微企业解决资金障碍，增加小微企业把握市场机遇的能力。依托网络技术的信息交互和资金流通，网络信贷平台在短期内即可动员大量资金，为小微企业采购原料、履行订单提供强大的资金支持，可满足小微企业快速资金周转需求，为其抓住市场机遇提供保障。

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