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连续22日的回购没能止住腾讯控股（0700.HK）（下称腾讯）股价跌势。

10月11日盘中，腾讯股价继续下跌。早盘低开而后持续走低，最大跌幅达到7.47%，创腾讯7年来单日最大跌幅，截至10月11日收盘，腾讯报267港元/股，跌6.77%。相对于年初475.6港元/股的高位，腾讯至今股价下跌了43.86%，市值蒸发了19863亿港元（约合人民币17596亿元）。

与此相对应的是腾讯连续22日的股票回购。腾讯回购股票的行动自9月7日开始，但其间只有8个交易日股价上涨，余下均为下跌。10月10日，腾讯公告称当日已回购13.4万股，交易金额为3900万港元（约合人民币3443.84万元）。腾讯实施回购计划至今，回购股票255.8万股，占总股本约0.027%。

2018年胡润百富榜显示，马化腾以2400亿元的资产位列第三。不过，腾讯此番股价下跌，或许会对其资产造成一定程度的影响。

然而，分析师对于腾讯短期内的走势并不乐观。晋裕集团首席投资策略师Andy Wong对界面新闻记者表示，目前来看，腾讯的回购不代表底部来临，只是显示管理层对长线走势具信心，且估值长线吸引力开始增加。由于现时政策和市场情绪不佳，气氛偏冷，外加美国科技股下跌，上述原因或许推迟了资金买入腾讯的时间，令腾讯股价走软。Andy Wong认为，只有恒指重回26200水平，腾讯控股股价才有望回升至300港元元以上。

老虎证券投研团队认为，腾讯的回购每天数额都较小，4000万左右，相对这半年的市值下跌是九牛一毛。腾讯回购，主要是向市场传递股价被低估的信号。科技公司的回购并不一定是投资者认为的“利好”。因为投资者关注的并不是分红多少，回购几何，而是公司是否有更大的发展潜力，是否有更好的投资项目。腾讯的回购说明其可支配的现金流明显超过其投资项目所需的现金，一定程度上也显示了腾讯的投资变谨慎，抑或是市场变冷，没有更好的项目。

事实上，业绩不及预期以及政策对于游戏行业的收紧使得腾讯身上的光环有所黯淡。腾讯半年报显示，2018年第二季度，腾讯控股总收入为736.75亿元，同比增30%；净利润为178.67亿元，同比下滑2%。

8月30日，教育部、国家广播电视总局等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，其中明确表示，“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间。”此后，由于文化旅游部加强了对涉赌游戏监管，要求德州扑克类游戏全部停止运营，腾讯旗下游戏《天天德州》9月10日宣布退市。

老虎证券投研团队在接受界面新闻采访时表示，目前腾讯的游戏业务面临巨大不确定性。最主要的是游戏版号停发，此外，腾讯手游增长遇到天花板，手游模式创新也遇到瓶颈。社交业务频频受到监管影响，云业务迟迟不开花，AI业务不成型，to B业务薄弱。外加近半年来知名新股上市频繁，对港股抽血，也间接影响腾讯。

老虎证券投研团队认为，除了游戏之外，腾讯手上还有云业务可以扭转局面。不仅要to B还要to G，以及更广泛地变现其微信、QQ的社交流量。

9月30日，腾讯启动历史上第三次重大组织架构调整：在原有七大事业群（BG）的基础上，保留原有的企业发展事业群（CDG）、互动娱乐事业群（IEG）、技术工程事业群（TEG）、微信事业群（WXG）；新成立云与智慧产业事业群（CSIG）、平台与内容事业群（PCG）。腾讯总裁刘炽平称，启动此次战略升级，是公司由消费互联网向产业互联网升级的前瞻思考和主动进化。