百度这半年，并购生猛，仅在91和PPS这两个项目的收购上，就花了近30亿美金。除百度之外，阿里巴巴、腾讯也分别在新浪微博、高德和搜狗的项目上展开手脚。

怎么讲？以前是VC接单卖给二级市场，现在二级市场不好退出，VC不好募集资金，手握大量现金的巨头公司出于自身战略考虑纷纷并购，行业进入整合阶段。

而也由于这种情况，“大买家并购时代”的估值也与VC估值不同，既要结合市场价格，又要结合战略买家自身的心理战略价位与时间成本，因此，总体来看，并购的估值往往要比以往独立IPO的估值高出一头。

话不多说，有幸与百度投资负责人汤和松一聊，听其看法。

为什么今年并购频繁？

汤和松说，自己早在去年年底就料到今年是“大并购年”。为何？理由有二，一是，任何行业发展到中后期，相当于漏斗收敛的阶段，一定会出现大的战略并购。早期，万马齐喑，不会有并购发生；晚期，格局稳定，已无并购标的和需求。而PC互联网已到中后期，适合并购的阶段。

第二，当新的产业形态出来的时候，那些处于发展中后期的大户人家，一方面要通过自身内部力量进行二次加速，另一方面也会充分发挥自己钱罐子的作用进行战略举动。而移动互联网正是产业新的形态。

不过，汤和松提醒：未来大的并购会少一些，不会像今年上半年那样集中，节奏会缓下来，但未来一两年内小的收购依然处于活跃期。

解释了今年的并购现象，就要讲一讲为什么并购？怎么找项目？怎么并购？

百度的并购策略是，3个方面，核心业务、上下游产业链相关，以及外围潜在对象或业务补充。

汤和松说，每一个并购负责人，都会在并购前问自己这么几个问题。是要技术？要产品？要渠道？要用户？还是要在某些布局上具有壁垒？战略切入点是什么？意义在哪里？

除此之外，就是市场的问题。要在概念和定量之间找到平衡。不能说，因为你是比尔盖茨的保镖，因此你就要1亿美元，也要看看保镖这个市场本身的价位是怎样的。

具体百度来讲，分为全收购、战略控股、独立运营。在全资收购上，如果又和百度原有的产品线非常紧密，则会考虑整合到原有的产品线，比如魔图；而91、点心，虽然也是全收购，则依然保持独立运营。

再有就是像去哪儿、爱奇艺这样的战略控股。汤和松说，战略控股和独立运营本质上是矛盾体，但如何将矛盾体欣欣向荣的转化，则是非常复杂的事。有人问汤和松，能否复制百度与去哪儿的模式来推其它收购业务？汤和松说，去哪儿这种方法的谈判过程是非常复杂的。（画外音：是否有暗示什么？知心搜索模式的广泛应用？看来不会那么草率的规模化）

怎么个复杂？“先小子，后君子”，先扣协议，协议的制定就恨复杂，要看战略是否契合，细节是否合适；其次，仅仅战略还不够，还要真正做到信任，要有默契度。

什么是信任？汤和松说，有的公司看到百度要投，怕项目被百度拿走，就赶紧把投资要约给创业者，但投资流程很清楚的是，先发要约，后尽职调查，再决定签约。有的公司到处发投资要约，但兑现承诺的很少，而百度递出去的投资要约，很少有中途作废不履行的。

要投资，得看创业项目，更得看人。如何看人？

汤和松说，创业最主要的是人，人对创业最主要的元素是什么？是执着，是一根筋，性格要简单，人生色彩要单一，脑子要聪明。

汤和松举例，中国最成功的创业者就是毛泽东，第一，他执着；第二，有战略眼光，战略判断高人一等；第三，用人和看人有独到之处。

汤和松认为，创业者除了心智方面以为，最重要的是战略判断力。事物的本质是不可预测的，要具有驾驭复杂混沌环境的能力。其次是执行力。比如快速迭代，结果导向。第三是知人善任。随着公司规模的壮大，这一点也越来越需要。

除了看创业者，还要看团队，团队如何看？一是能力，二是互补。三要看，是不是团结和持续稳定。四是团队要有一个主心骨。

如何判断一个团队未来是否团结和稳定？汤和松举了一个例子。曾经有两个人找我要融资，我说，你俩是怎么认识的？对方说，我俩是老乡，在火车上认识，相见恨晚，想法一致。对于这种，汤和松说自己不敢投，因为感觉关系不牢靠。

还有一例。创业者介绍团队背景时说，俩在大学时都住一个楼，这么多年了，一个在电科大，一个在华为，俩人琢磨一起干点事。汤和松认为，这种可以投。理由是，相处这么长时间，两人之间已有稳定的基础，吵过架，闹过别扭，知道彼此的底线，这么多年还没分家，说明很牢靠。

此外，对于创业者自身，永远要问自己三个问题，“做什么？”、“市场有多大？”、“为什么是你做，不是别人？”

世界上只有两种东西赚钱，一种是别人卖1元，你卖8毛，叫便宜；另一种是，人家是圆的，你是方的，叫差异化。前者是价廉，后者是物美。那能不能价廉物美一起抓呢？那就是既要找到产品差异，也要提供不同模式的优厚服务。

汤和松把所有的竞争市场也分为两种：一种是，增量市场竞争。也就是新兴快速爆发的市场。在这个市场就是要拼速度。另一种是存量市场竞争。存量市场是拉锯战，要靠差异化取胜。而作为创业者，一定要搞清楚自己所处在什么样的市场下竞争，而不同的市场决定着竞争的策略不同。

当今的并购，之所以价格虚高，一是市场资本流动性的问题，这是交易的体现。二是，公司价值的概念化，概念化之后的高量化。这个怎么讲？比如卖一只鸡，大妈本来要卖50元。投行看了后说，我帮你卖吧，可以卖到200元。投行怎么个卖法呢？这只鸡要下蛋，下蛋了能产更多的鸡，而这只能下蛋的鸡至少活5年。因此，即使一年生一只鸡，5年也有5只鸡，市场价一共是250元，给买鸡的人打个折扣，也有200元。

好嘛，这就是投行干的事，“大买家并购时代”的创业者幸福法则。