葛甲 阿里巴巴仍不会在美国上市 

听说阿里巴巴要在美国上市了，心想他们还是真有胆量，这年头还真有想赚钱不要命的。于是赶紧找来内电外电仔细观看，看来看去也没看到哪里说已向SEC正式提交IPO文件了。倒是看到他们说“计划”在美国上市，计划由六家承销商承担上市事宜，还给自己的美国上市计划起名为“阿凡达”，看来看去，满篇看到的只是两个字，装逼。 

一般的公司要上市，都会提前和投行做对接，事情做得差不多了，直接向SEC提交文件，然后由媒体披露出来。阿里巴巴上市，却把这个过程弄反了，先通过媒体披露出来，然后再找投行，至于正式上市文件的提交，他们自己可能也不清楚会在什么时候。其实，谁也不傻，你向SEC提交的正式上市文件，没投行点头是不行的吧，何必本末倒置。 

很少看见一家公司会把上市搞成一场公共事件，可在阿里巴巴上市的问题上，我们正面临着一场人为制造的狂欢。香港金管局的史美伦前几天在否定阿里巴巴携合伙人制度在香港上市的时候，曾说过一句很经典的话，大意是：“水至清则无鱼，但我们不允许浑水摸鱼。”其实，上市就是上市，造势就是造势，有些人想把水搅浑的目的，无非就是多捞些好处罢了。 

在有关阿里在美国上市的一系列新闻中，一些要素是缺失的，尚不足以认定阿里巴巴将在美国上市。美国上市计划只是阿里巴巴单方面的决定，公众既没有看到正式提交申请，也没有看到财务细节被披露，相反倒是一些其他的信息出来不少。 

阿里宣布上市的文案中，有很奇怪的一句话，未来如果条件允许，将积极回归参与国内资本市场，与国内投资者共享公司成长。这话要是真的，无疑是在说，我们在美国上市还八字儿没一撇呢，就已筹划好在美国上市后退市回归国内市场的准备了。 

媒体披露出一位消息人士的说法，颇为耐人寻味，他说：“即使是在美国申请IPO上市以后，阿里巴巴集团仍有可能决定在香港挂牌，前提是香港证监会批准该集团的合伙人结构，也就是允许集团高管在任命董事会成员的问题上拥有控制权。”这马脚露得，也太明显了吧。 

而阿里巴巴集团驻香港发言人Florence Shih的表态，则更有意思了。她说：阿里巴巴集团在IPO上市的问题上尚未制定明确的时间线，也并未选中任何银行来管理其IPO交易。看到这里我不禁想问一句，翻过来调过去，您到底是上市还是不上市啊，想在香港上市可以明说嘛，何必玩这些小儿科。 

倒是美国密歇根大学罗斯商学院教授埃里克·戈登(Eric Gordon)说得更明确一些，表现出难得的清醒。他说：“阿里巴巴向美国提交申请文件可能是为了向香港监管者施压，以便让阿里巴巴获得它期待的公司治理结构。这是一种经典的监管套利行为，向美国提交文件只是为了威胁香港。” 

到目前为止，我并没有看到阿里巴巴要到美国上市的确凿证据，只看到了阿里故意挑起的赴美上市舆论潮流，对香港监管部门的施压和心理战。香港从全球第一证券市场的位子上跌落下来已经两年了，失去阿里巴巴对他们有压力，而阿里通过内部沟通明白，有权作出决定的委员中，支持与反对合伙人制度的差距不大，因此屡次三番通过舆论造势逼迫香港就范。 

事实上，阿里巴巴在美国上市只是一个梦而已，支付宝相关的法律诉讼还没有结束，淘宝网日后有可能招致的法律诉讼，阿里巴巴200多个子公司和马云之间错综复杂的关联交易，美国市场看似接受双重股权架构实则监管更为严格的现状，都决定了阿里巴巴的最终上市地不可能是美国，监管环境相对宽松的香港仍是其唯一选择。否则，阿里巴巴直接向SEC提交上市文件好了，何苦如此煞费苦心，做出一副妾虽有意,郎却无情的大戏来。 

比较实在一点的情况，那就是阿里巴巴上市问题刻不容缓了，再等下去拖不起，会有越来越多虚的地方露出马脚，早点上市能解决很多问题，至少还能支撑一阵。至于上市地，香港仍是其唯一选择，去美国上市的可能性直接为0，即便阿里巴巴宣布启动什么“阿凡达”计划赴美上市，装逼而已，这个可能性仍是0。 

不相信的话，阿里巴巴可以直接向SEC提交上市文件，披露财务细节，把赴美上市的事情做到覆水难收的地步，那我就信了。只可惜，他们不敢。